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科創板上演玻尿酸神話 
   2019-11-7   投中網 

11月6日,全球最大的玻尿酸生廠商華熙生物在科創板掛牌上市,開盤后股價大漲80%,市值超過400億元。

15家機構突擊入股20億 半年增值2.5倍

招股書顯示,華熙生物可以說是擁有極其豪華的股東陣容。其中華熙昕宇持股65.86%為公司第一大股東;中國人壽旗下國壽成達持股8%股權為第二大股東。此外,還有贏瑞物源、中金佳泰、民生信托、艾睿思醫療、瑞致醫療及珠海金鎰銘等十幾家機構。

在華熙生物申報科創板前夕,2019年2月和3月,15家機構“突擊”向華熙生物投資了超20億元。其中投資額最大的是中國人壽旗下基金國壽成達,投資了12億元,另外Redview Capital投資了4000萬美元,中金佳泰投資了2.5億元。

該輪融資的形式為老股轉讓,華熙生物估值為150億元。這意味著短短半年間,國壽成達、中金佳泰等15家機構投資的20億元,已經賬面增值2.5倍。

上市前分紅10億元 業績增速30%以上

華熙生物成立于2000年,是一家以透明質酸微生物發酵生產技術為核心的高新技術企業。透明質酸又稱玻尿酸,由于其出色的生物相容性和填充效果,近10年來,正逐步取代膠原蛋白等其他填充劑,成為重要的美容、醫美原料之一,廣泛運用于護膚品及微整形美容(注射美容)。作為玻尿酸龍頭企業,華熙生物受益于“顏值經濟”的發展,近年來業績增長迅猛。

作為年產180萬噸玻尿酸的龍頭,華熙生物是一頭不折不扣的現金奶牛。2016-2018年度,華熙生物近三年的主營業務的毛利率分別為77.22%、75.40%和79.94%,堪比茅臺等優質白酒企業。

2018年,華熙生物實現收入12.6億元,歸母凈利潤4.2億元,經營活動產生現金流凈額4.4億元,向股東現金分紅10億元。

華熙生物在招股書中預計,2019年1-9月可實現營業收入 12億至13億元, 同比增長40.00%-50.00%;同期凈利潤4.1至4.5億元,同比增長 30.00%-40.00%。

華熙生物主要財務指標

白手起家女富豪趙燕和她的華熙系

擁有如此業績的華熙生物,其實早在十多年前就曾登入過資本市場。2008年10月華熙生物科技在港交所上市,股票代碼00963.HK。然而后續卻由于股價持續低迷,2017年6月中旬選擇退出港股。

華熙生物當時發布公告稱,自上市以來公司的股價表現一直不令人滿意。股價低迷對公司的客戶口碑造成不利影響,繼而對其業務以及員工士氣造成不利影響。此外,上市要求公司承擔行政、合規及其他上市相關成本及開支;如該成本及開支被削減,節省的資金可用于公司的業務營運。

2017年11月1日,華熙生物退市完成,撤銷其于香港聯交所的上市地位。

“在我所接觸過的企業中,其實還是有不少從港股退市準備上科創板的,這主要是由于科創板無論是流動性還是估值都整體高于港股?!鄙鮮鲆的諶聳扛嫠咄噸型?,在過去的十多年中,整個醫療健康行業都保持了兩位數以上的增長,“但是對企業來講評價一個公司主要還是看公司未來的整體的發展空間。上市其實是公司發展過程中的一個過程而已,肯定不是一個結果,更多的是通過上市的這個手段,來實現公司未來上市后能否獲得更好的一個發展?!?/span>

就在華熙生物退市不足兩年后,開始向科創板沖刺,經過短短20天的上市輔導,成功通過科創板上市申請。

可以看到,華熙昕宇的實際控制人為趙燕,而華熙生物并不是趙燕旗下唯一產業布局。

招股書顯示,華熙系的資本版圖遍布地產、文化體育、證券、股權投資等多個領域?;蹶坑羆罷匝嘀苯踴蚣浣涌刂頻鈉淥笠刀啻?00家。趙燕本人則在30家企業中任職,包括五棵松文化體育中心有限公司、北京華熙國際時代美術館有限公司、華熙安寧溫泉健康產業投資有限公司、華熙國際藝術教育科技發展有限公司、民航房地產開發有限公司、北京華熙東方大班健康管理有限公司、西雙版納華熙國際休閑養生發展有限公司等。在這些公司中,趙普遍擔任董事長或執行董事職務。

據《2018胡潤全球白手起家女富豪榜》顯示,趙燕以145億身價位列第35位。而此次華熙生物成功在科創板上市后,該排名或將進一步前移。

受益“顏值經濟”,市場占比超過43%

華熙生物被更多人所熟知,則歸功于火遍全網的故宮口紅。

2018年12月,故宮文創館宣布推出6款口紅產品,即是由故宮博物院文化創意館和北京華熙海御科技有限公司(下稱北京海御)負責設計研發及發售。北京海御正是華熙生物的全資子公司。

事實上,作為玻尿酸龍頭企業,華熙生物受益于“顏值經濟”一路順風奔跑。

執業醫師、醫美博士劉岱告訴投中網,“像玻尿酸瘦臉針這類的項目,是整形美容項目的一部分,目前的消費人群正在不斷地擴大?!?/span>

東方證券近期所發布的研究報告顯示,華熙生物作為全球與中國最大的玻尿酸原料生產商,近三年在中國的平均玻尿酸產量占比超過43%。

東方證券分析師何婧雯分析認為,“華熙生物為國產玻尿酸龍頭,在玻尿酸行業具有差異化競爭優勢?;跎鍶嬲莆樟送該髦仕崳⑸鋟⒔圖際鹺徒渙際?,擁有醫藥、化妝品、保健食品三大應用領域的原料產品;骨科、眼科、整形外科等多領域、多管線的醫療終端產品及功能性護膚品這三類產品線,打通了上游原料產品到下游終端產品的全產業鏈,在同行業中優勢比較突出?!?/span>

與此同時,也有業內人士提出“與華麗的營收、利潤相比,華熙生物的研發投入相形見絀”。2016-2018年期間華熙生物的研發費用分別為2396.3萬元、2571.85萬元及5286.59萬元,占各期營業收入的比例分別僅為3.27%、3.14%和4.19%,這一指標明顯低于行業標準15%的“紅線”。

此前,上交所也曾針對華熙生物研發費用低于同行業可比公司的情形下,還能保持國際領先地位的方法和合理性進行了問詢。

對此,華熙生物解釋稱,研發相關活動的投入能夠使公司保持透明質酸原料領域的領先地位,并有利于公司不斷向終端產品領域延伸。

“除費用化的研發費用外,公司重視新產品開發、工藝改進、技術儲備相關的研發投資,在財務中未進入研發費用核算,主要包括投入合資公司用于藥品的安全性及藥效評價研究及產品注冊、為改進工藝、實施技術改造而持續增加的設備改造投入、Revitacare核心研發人員薪酬獎勵。因此,華熙生物2016-2018年與研發活動相關的研發支出總計約2.38億元,占營業收入的比例分別為5.99%、11.01%和8.25%?!?/span>

據了解,此次華熙生物擬公開發行不超過4956.26萬股,擬募集資金總額31.54億元,主要投向華熙生物研發中心提升改造項目、華熙天津透明質酸鈉及相關項目、華熙生物生命健康產業園項目。據此上市完成后,華熙生物也將成為科創板第一家醫美企業。

原標題:科創板上演玻尿酸神話 20億投資半年漲2.5倍 現金分紅10億

 
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